孟文能谈金融经济

“金发女孩”与“三只熊”寓意
对应全球经济冷与热

孟文能自1987年加入金管局，在那里工作长达29年；他在2011年出任局长，也是任职最久的金管局局长。2018年，他获金融时报集团旗下刊物《银行家》（The Banker）选为亚太最佳央行行长。

那年初，孟文能引用了格林童话中的《金发女孩与三只熊》，用“金发女孩经济”（Goldilocks Economy）来比喻当时的全球经济，即一种既非过热也非过冷的适度增长状态。在故事中，金发女孩走入了熊家，发现餐桌上摆放着三碗粥。她跳过了过热和过冷的，吃下温度适中的那一碗，便倒头就睡。

他当时警示说，就像童话中的熊家族一样，“熊爸爸”通货膨胀、“熊妈妈”保护主义和“熊宝宝”金融不稳定，三只“熊”已探头探脑，可随时打断金发女孩的美梦、打破经济的平衡。

六年一晃而过，孟文能口中的“三只熊”已现身，但在接下来的故事里，会只有金发女孩与三只熊吗？

廉价货币时代终结后
债务过高难回到从前

一切还得从“熊爸爸”说起。

在全球经历一波通胀之后，各地的货币政策紧缩阶段将在未来一两年逐渐放缓。一旦“熊爸爸”通货膨胀睡去，利率会从当前的高水平下降。

孟文能说：“但它不会回到从前的水平，会比以前来得更高。这也是全球经济须应对的新调整。”

若将时间定格为每组10年来观察，孟文能指过去的10年极不寻常，通胀极低、货币政策极松，所以利率也极低，流动性充裕。

在未来10年里，一个重大变化是，廉价货币和低利率时代会终结。

加强征税能弥补之前收入损失
平衡公共财政引回可持续轨道

不过届时，相对于生产总值或其他衡量标准，全球债务水平仍会过高。

一方面是货币宽松时期，借贷相对容易，不少政府、企业和家庭越借越多，债台高筑。另一方面，疫情期间，许多政府因抗疫积累了大笔债务。

孟文能说：“如今，它们必须削减开支，或至少控制支出的增速，同时还要寻求新的收入来源。倘若全球出现加强征税的趋势，我不会感到意外。这种做法能弥补之前的收入损失，平衡公共财政，并将经济发展引回更可持续的轨道上。”

一些加强征税的全球性发展就包括第二代反税基侵蚀和盈利转移（Base Erosion and Profit Shifting 2.0，简称BEPS 2.0）框架，规定跨国公司有效税率达15％全球最低标准，确保跨国公司不能将利润转移至其他低税率地区，各地政府不至于流失税收。

即便加强征税，孟文能认为一些承受巨大压力的政府，如欧美先进经济体，将不得不削减它们的社会安全网，“否则，债务增长过快，将产生自身的一系列问题”。

科技创造工作也摧毁工作
工作不是被破坏而是要被“拆解”

更深远的是，随着社会安全网接下来松动，生成式人工智能等新科技所带来的浪潮可能导致更广泛、更深层的结构性改变。

许多人关注的是科技会创造工作，还是会摧毁工作。我认为，更重要的是，它将改变我们的工作。

孟文能以新闻产业举例说，过去行业里有一种称为速记员（stenographer）的工作，负责速记人家的口述，纵然这个岗位已经消失，但“记者的工作不太可能消失，因为我们需要新闻，但新闻的生产方式、分发方式，以及消费方式，都因科技而发生了变化”。

因此，更重要的是审视自己的工作，并将其分解为不同的任务，因为有些将被摧毁，如软件可自行完成的任务；但也有新的出现，如监控网安风险。

“今天，我们每个人的工作中，都有10年前没在做的事。如果你观察每一份工作，大体上都是如此，工作的本质在变。人们真正须关注的是，自己的工作在未来五年、10年内会怎么变。”

与此同时，人们也要意识到，工作不仅越来越复杂，彼此间的界限也更加模糊和重叠，更多工作无法独自完成，须在团队、网络和生态系统中完成。

譬如，从前记者写文章，先是手写或打字，之后提交给他人校正，再接收校正稿重打。后来，通过可编辑文档打字并发送稿件，无须重印和来回修改。现在，有了共享文档，多人可同时进入文件，分析数据、讨论和添加见解，提升协作效率和新信息的产生。

孟文能说：“共享网络、共享工作场所、共享工作流程，变得非常重要。我认为，这方面是各行各业的公司、企业和组织都须投资的，就是赋予人们在衔接的网络团队中工作的能力。”

避开过于集中风险
在碎片化不协作中寻找合作模式

然而，在“熊妈妈”保护主义极凶猛的环境下，协作谈何容易？

孟文能承认，当今世界的确出现更多限制，经济上的分化同时出现在贸易、投资、技术，以及金融等领域。“合作时必须谨慎，以便对任何突发变化保有韧性。”

譬如，从前只须与两方合作，现在须与五方合作，才能降低风险过于集中。“这是构建韧性的一种有趣方式，就是你需要形形色色的合作伙伴，实际上这也代表了一种新形式、更广泛的合作模式。”

孟文能说：“我不将之称为全球化的终点，但我会说，这是一种截然不同的全球化，包括在贸易、投资、技术，以及金融层面一定程度的碎片化。把这一切综合起来看，我们将在未来10年，面对一个非常不同的世界。”

不过，在关键问题如应对气候变化和可持续发展上，孟文能呼吁各方必须合作，避免经济学中的“公地悲剧”发生。

在所谓的公地悲剧（Tragedy of the Commons）中，有一片草原，不同的养牛人带着各自的乳牛，都希望自己的乳牛能吃到青草。但若每个人都让乳牛吃青草，草原最终会寸草不剩。

孟文能指出，中国和美国作为全球最大的两个碳排放国，双方都意识到应对气候变化的重要，但目前因关系紧张和信任缺失，难以进行有效合作。“这是一个问题”。

“我们是坐以待毙等到危机来临才行动，还是能在危机发生前就采取行动？像新加坡这样的国家须继续推动这个领域的全球合作，努力将各方聚集在一起，即使大家在其他领域存在竞争和互不信任，也应该在这个问题上合作。”

“熊宝宝”引发的不稳定性，也是让很多人忧心的未来潜在风险。

就如工业革命时期，从马车过渡到汽车，如今人类社会要从高碳排放经济体过渡到绿色经济体，“结构从旧的转变为新的，过渡期极为痛苦。我认为，我们正处于类似的转折点。”

新经济中也有机会
让低收入群体和中小企业翻盘

孟文能认为，世界面对的重大挑战是如何管理这个转变，尤其是还要照顾到脆弱群体的权益。

“我不认为这会很顺利，因为那会太乐观。但你可思考如何处理这些颠覆的变化、如何将它们最小化、如何给予足够时间进行调整、如何帮助受影响的人适应新经济。”

反过来看，孟文能认为，新经济中也有让低收入群体和中小型企业翻盘的机会，如代币化这个概念。

他举例说，如果一名养牛人想从银行借钱，理论上可将乳牛代币化，在区块链上交易，创造更多经济价值，也为那些以前无法将非金融资产变现的低收入群体创造机会，降低他们的借款需求。

总体来说，这些技术可为低收入人群和中小企业创造更多机会，前提是他们能够投资、理解、并使用这些技术。

至于新经济是否能缩小贫富差距、打破社会分配财富的方式，孟文能认为，还有众多影响因素在起作用，如代际间代代相传的优势，这比以往任何时候都更能深化不平等的现象。

对于新加坡这样的经济体而言，需要的是去深入了解这些变化，不是简单的二元对立般的评估，即从前很好，今后会很糟，“因为这不是一个很有帮助的方法”。

“我希望我听起来没太悲观。过去的10年比之前的10年变化大。未来的10年，变化还会更大。变化具破坏性，令人不安，但正如所有变化一样，它既蕴含着机遇和好处，也伴随着挑战和脆弱性。”